时隔近20个月，科技IPO再次启动

科技投资者终于听到了他们最喜欢听的消息:IPO。

美国的科技 IPO 市场已经干涸了近 20 个月，谁将打破僵局，已经成为了硅谷的热门话题。上周五，美国最大的在线杂货配送公司 Instacart，以及数据和营销自动化公司 Klaviyo 申请上市。而稍早些时候，软银集团旗下芯片设计公司 ARM 表示将在纳斯达克上市。

这三家公司几乎没有共同之处，但总的来说，这些 IPO 将测试投资者对新机会的兴奋程度。基于这三家公司的表现，其他公司将决定是否在今年第四季度跟进。

IPO 咨询服务公司 Class V Group 的创始人 Lise Buyer 表示:“其他公司的上市团队将关注市场对这些 IPO 的反应，然后再决定是否上市。”但不管怎样，Buyer 认为，与在 2020 年和 2021 年获得的高估值相比，科技公司在短期内很难获得如此高的估值。

如今，Instacart 的估值已经大打折扣。2021 年初，Instacart 的估值高达 390 亿美元。但去年 3 月，其估值已大幅削减至 240 亿美元，原因是科技股暴跌，以及后疫情时代的增速放缓。有报道称，到 2022 年底，Instacart 估值又下降了 50%。

在上市公司中，外卖平台 DoorDash 应该是 Instacart 最适合的参照物。目前，DoorDash 的市销率为 3.8 倍。基于该市销率，Instacart 估值大约为 110 亿美元。

最近一个季度，Instacart 的营收为 7.16 亿美元，同比增长 15%。通过控制成本和裁员，该公司已经连续五个季度实现盈利。净利润为 1.14 亿美元，而上年同期为 800 万美元。

2021 年，Klaviyo 曾估值 95 亿美元，目前的估值还没有太大变化。该公司成立于 2012 年，致力于帮助客户存储用户数据，并建立个人资料，通过电子邮件、短信和其他渠道进行有针对性的营销。

尽管 Klaviyo 的品牌知名度较低，但它的增长速度远远快于 Instacart。今年第二季度，Klaviyo 的营收为 1.646 亿美元，同比增长 50%。净利润为 1090 万美元，而去年同期亏损近 1200 万美元。

Klaviyo 的理想参照物是“贝塞默云指数”，由大约 70 家已上市的云服务公司组成。该指数的市销率约为 12 倍，而 Klaviyo 的增长率接近该指数的榜首。基于此，Klaviyo 的估值约为 70 亿美元。

IPO 咨询服务公司 Class V Group 创始人 Buyer 认为，这些公司现在申请上市并不令人惊讶。根据美国证券交易委员会的规定，提交 IPO 申请后，管理团队和银行家至少要等待 15 天才能开始路演，而上市可能会在两周后进行。

对于上周提交申请的公司，可以在 9 月初启动路演，也就是劳工节之后，并在 9 月中旬上市。Buyer 说:“从历史上看，8 月下旬正是企业提交申请的时候，这个时机很合理。基于其市场表现，还可能刺激其他公司在第四季度上市。”

与 Instacart 和 Klaviyo 不同，这两家公司在展望今年下半年和明年的前景时，可能会对初创投资者产生重大影响，但 ARM 的受众略有不同。ARM 是软银旗下公司，最近几年，软银因过激投资而亏损数十亿美元，目前正在寻求流动性。

目前，ARM 的规模比典型的风险投资公司大得多。而且，它的总部设在英国，过去曾是一家上市公司。申报文件显示，在截至今年 3 月的 2023 财年，ARM 的营收为 26.8 亿美元，净利润为 5.24 亿美元。

当初，软银以 320 亿美元收购了 ARM。要实现该估值，ARM 的市盈率需要达到 61 倍左右。在半导体市场，英伟达的市盈率高达 114 倍，遥遥领先于其他公司。

但这是一家今年市值翻了两番的公司，其截至今年 10 月底的 2024 财年第三财季内，预计营收将增长 170%。相比之下，对于芯片领域的其他公司，高通的市盈率为 15 倍，Applied Materials 的市盈率为 19 倍。

与此同时，科技行业的增速可能正在放缓。今年，纳斯达克指数上涨了 30%，这是自 2008 年以来表现最差的一年。8 月份到目前为止，纳斯达克指数下跌了 5.3%，可能成为自 2 月份以来的首次月度下跌。

Buye 说，到了某个时间点，一些公司必须停止关注市场状况，只能确定一个上市时间表。因为自 2021 年 12 月 HashiCorp 和 Samsara 上市以来，美国还没有出现过一起由风投支持的知名科技公司 IPO。

市场决定一家公司的价值，但如果它随着时间的推移表现良好，总会有机会以更高的价格出售股票。Buye 说:“你必须在市场上证明自己的价值。”

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