高质量“引进来”与高水平“走出去”资本市场对外开放硕果累累

党的十八大以来，中国资本市场高水平开放新格局加快形成:全面放开证券基金和期货行业外资股比限制，互联互通继续深化，纳入国际知名的a股指数，沪伦通机制对内已延伸至深圳市场，对外延伸至德国和瑞士...

一系列开放措施的推出，不仅为中国资本市场高水平双向开放奠定了坚实基础，也为中国资本市场高质量发展增色不少。

在经济全球化和区域一体化的背景下，各个国家和地区的资本市场相互借鉴，相互融合，已经成为一个不可分割的整体中国曾经说过，今天全球资本市场的发展主要是因为开放合作，这种合作在未来仍然需要深化

引进来和走出去齐头并进

资本市场双向开放的重要内容是高质量的引进来和高水平的走出去。

在引进来方面，QFII制度最近几年来不断优化2012年7月，中国证监会发布相关规定，将外资a股上市公司股比由20%放宽至30%，2016年9月，取消QFII和RQFII股票投资比例限制，2019年9月，取消QFII投资额度限制，2020年9月，QFII和RQFII资格和制度规则合二为一，进一步降低了准入门槛，扩大了QFII和RQFII的投资范围

CICC数据显示，近十年来，QFII持有的a股规模大幅增加2013年末，QFII持股市值3450亿元，2022年6月，QFII的股票市值为1.26万亿元股票市值增长了3倍多

同时，最近几年来我国一直在放开证券，期货，基金管理公司的外资股比限制，外资机构在业务范围和监管要求上实现了国民化待遇许多国际知名机构加快了在中国的投资和展览截至目前，已有9家外资控股证券公司，4家合资理财公司，3家外商独资基金公司，1家外商独资期货公司相继落地与此同时，各地QFLP，QDLP试点审批也在提速

外资金融机构在华营商环境的不断优化，不仅加快了中国资本市场的国际化进程，许多国际领先的金融机构也将先进的投资理念，优秀的风险管理经验和多元化的投资策略带入中国市场，有利于提高中国资本市场的成熟度QFII业务负责人，CICC董事总经理张一鸣对《证券日报》记者表示

在走出去方面，QDII制度作为各类资产管理机构配置海外资产的重要路径，是重要的资本走出去制度，为境内机构拓展国际业务提供了机遇。

2018年以来，国家外汇管理局多次启动QDII额度发行，满足境内投资者境外投资需求，QDII基金规模实现快速增长截至2022年二季度末，QDII基金管理规模已超过3000亿元此外，QDII基金的投资范围也从原来的股市扩大到债券，REITs，大宗商品等资产类别，涉及美国，欧洲，日本，印度，越南等市场

在张一鸣看来，QDII制度为中国的机构投资者和个人投资者提供了配置全球资产的有效渠道，有助于丰富国内投资者的投资范围，把握全球投资机会国际机构投资者通过QFII进入中国资本市场，有助于引导价值投资理念，优化投资者结构，进一步增强市场信心从长远来看，有利于更好地把引进来和走出去结合起来，促进跨境资本双向流动，促进国际收支平衡

互联互通的内涵不断丰富。

以扩大开放促进深化改革，以深化改革促进扩大开放资本市场改革开放的步伐从未停止，高水平双向开放成果遍地开花，互联互通机制屡有突破

最近十年，中国资本市场高水平双向开放持续推进一系列互联互通制度有力支持了中国企业依法合规利用两个市场，两种资源的发展壮大立信会计师事务所党委书记，首席合伙人朱建迪说

2014年11月，沪港通开通，成为资本市场发展的里程碑，南北联通起航内地交易所首次与香港交易所建立联动机制，使两地投资者可以通过本地机构在规定范围内买卖对方交易所上市的股票

沪港通机制的建立是内地与香港资本市场高水平双向开放的重要举措，有利于满足境内外投资者对两地资本市场权益类资产配置的合理需求，促进内地与香港资本市场长期稳定健康发展，巩固国际金融中心地位朱建迪说

两年后的2016年12月，时任HKEx行政长官的李小嘉在深港通开通仪式上表示，如果说沪港通是互联互通的第一步，那么深港通的开通将是第二步深港通的主要制度安排参照沪港通，遵循两个市场现行的交易结算法律法规和运作模式

今年7月，南北联通又向前迈出一大步，交易型开放式基金正式纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制朱建迪认为，这有利于全球投资者广泛参与指数化投资工具，促进两地资产管理人提高管理和服务水平

目前，沪深港通已成为境外投资者参与a股市场交易的最重要渠道数据显示，截至9月5日，自开通以来，沪深股通累计净买入1.69万亿元，港股通累计净买入2.41万亿元

互联互通机制可以便利跨境投融资，促进要素资源的全球配置中国程心国际研究院博士后张坤表示，一方面可以满足境内投资者跨境资产配置需求，提高境内投资者全球资产配置效率，另一方面，拓宽了境外资本参与境内资本市场的渠道和投资范围

债券市场的南北联通也迎来了新进展2017年7月，Bond Connect正式通车北向和南向债券相继推出，内地和香港债券市场实现双向互联互通今年，两地监管部门将互换额度提上日程，以方便境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易自此，内地与香港资本市场的互联互通机制从原来的股票，基金，债券等领域进一步拓展到利率衍生品领域，资本市场双向开放水平不断提高

2019年6月，沪伦通正式上线，华泰证券发行的首只全球存托凭证产品在联交所上市交易今年2月，沪伦通机制扩容优化，国内纳入符合条件的深交所上市公司，在海外，拓展到瑞士和德国日前，首批4家中企发行GDR，成功登陆瑞士证券交易所

朱建迪表示，发行全球存托凭证有利于开辟境外多元化双向融资渠道，促进要素资源的全球配置，推动资本市场的制度性开放，支持中国实体经济发展，提升中国企业的国际知名度。

总体而言，在互联互通机制下，对信息披露，监管和交易便利性有了更高的要求，优化了中国资本市场的结构，有利于境内外投资机构和投资者的长期投资活动，有助于市场平稳，健康，有序发展沙利文全球合伙人，大中华区总裁王新说

三大国际主流指数相继获得a。

伴随着中国资本市场双向开放的逐步深入，吸引了越来越多国际投资者的关注，全球主流指数纷纷伸出橄榄枝。

2018年6月，a股正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，中国股市国际化迈出关键一步次年6月，富时罗素将a股纳入其全球股票指数体系，正式生效三个月后，数千股中国a股被纳入S&P新兴市场全球基准指数短短一年多时间，a股三城——入摩，发财，入标此后，三家指数公司不断提高a股纳入因子，保持在20%以上，a股市场国际化水平逐年提升

与此同时，中国债券市场也逐渐被纳入国际主流指数目前，彭博巴克莱，富时罗素和摩根大通三家全球债券指数公司已被纳入在岸人民币债券

a股，中债相继纳入国际主流指数，是我国资本市场对外开放的重要一步张坤表示，这充分体现了国际投资者对中国经济发展和资本市场改革开放的信心和认可，对吸引外资流入，推动中国资本市场与国际接轨具有积极意义

张坤认为，一方面，有助于吸引海外被动资金，另一方面，可以提高境外投资者对中国资本市场的关注度和认可度，有利于加强境外活跃资金对中国a股和债券的配置。

国际主流指数吸收中国股票和债券，充分体现了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心，以及对中国资本市场建设和开放成就的认可朱建迪表示，伴随着中国资本市场改革的稳步推进，将为国际投资者提供更加高效便捷的投资环境，相关国际指数将不断优化升级为a股和债券的程度和范围，有助于更好地提升中国资本市场的国际化水平，实现国际投资者与中国经济的合作共赢

伴随着互联互通机制的深化，中国长期稳定增长的经济红利和相对稳定安全的投资机会，将与全球投资机构产生深度接触中国正处于产业结构升级时期，新的产业结构调整必然会给资本市场带来红利这些工业经济体所产生的机会将给投资者带来更好的回报

唯改革者进，开放者强当前，我国正在加快构建以国内大流通为主体，国内国际双流通相互促进的发展新格局由此，中国资本市场也将进入更加开放，包容，高质量发展的新阶段

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