科技股、周期股坐上“跷跷板”，A股市场风格会否切换？

3月13日，A股震荡走低中，前期表现强势的科技股出现全线回调。机器人、AI软硬件、算力、半导体等方向悉数回调。

对于周四科技股的回落，多位接受澎湃新闻记者采访的市场人士分析称，主要是两方面因素所致:一是中小市值题材股的回调，带动科技股调整；二是技术性获利回吐。

值得关注的是，盘面上看，虽然科技股出现回调，但周期股明显走强，煤炭、油气、钢铁、电力、白酒等板块集体大涨，涨幅居前。

科技股与周期股表现的强烈反差，是否预示着市场风格要进行切换？接下来大盘又将如何表现呢？

湘财证券首席专家投资顾问赵伟认为，周四大盘尾盘盘中反弹，缩减了盘中调整空间，K线为长下影线的阴线，由于机构拉尾盘，有偷袭尾盘之嫌，沪深两市总成交量较前一交易日减少4.58%，60分钟K线组合为“阳包阴”式的“穿头破脚”线，短线盘中还会冲高。

“不过，由于短线大盘盘中还有回调压力，而周四支撑大盘的是红利，红利的可持续性又不强，因此短线还是难以走强的，甚至不排除继续调整的可能。”赵伟称。

对于调整剧烈的科技板块，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，接下来战略看好科技产业趋势的投资机会，不能低估了中短期AI行情的韧性。

风格切换？

截至3月13日收盘，上证综指跌0.39%，报3358.73点；科创50指数跌2.11%，报1069.7点；深证成指跌0.99%，报10736.19点；创业板指跌1.15%，报2166点。

市场走低中，科技股出现全线回调。Wind数据显示，周三电子、计算机板块领跌两市，跌幅均超过2%。同时，传媒、通信等板块也跌幅居前，均跌逾1.6%。

对于科技股的回调，分析人士认为主要是小市值股回调和获利回吐两方面因素影响所致。

“盘面上可以明显看到，市场走低中创业板指的调整幅度明显更大。前期科技股表现强势中，带动了不少相关中小市值股的表现。而一波热潮过后，对于当前科技股的位置市场难免出现分歧，因此必然会出现做波段的投资者，而止盈和板块整体的大幅走低，进一步带动了科技股的调整。”有券商策略首席对澎湃新闻记者说。

而科技股回落之下，周四周期股表现明显强势，并带动大盘一度飘红。“跷跷板”之下，市场风格是否将切换呢？“市场高低切换明显，资金从高位的科技流出，转而躲到今年的超跌板块中(如煤炭、造船)避险防御，说明资金畏高情绪明显，”一位券商投顾表示，市场风险偏好降低，但超跌板块反弹持续性有限，而周四跌停股及跌幅超9%个股大幅增加，个股杀伤力较大，有拉权重蓝筹掩护个股出货的迹象，这些也都是情绪退潮信号。

赵伟明确指出，煤炭、电力、石化、白酒等周期股虽然上涨，但只有超跌的技术性反弹，没有反转。

“中国的经济周期发生了转变，即由传统的消费转向了科技推动的新消费。而经济周期决定投资方向，顺周期属于上一个经济周期，从A股的运行历史规律看，它们只有技术性的超跌反弹，但没有趋势性反转的基础。”赵伟表示。

赵伟进一步指出，煤炭、电力今年以来逆大盘而行，年内最大回撤幅度高达17.35%，与之相对应的大盘年内最大上涨8%，煤炭股价低点基本上回到了去年的低点附近。“随着周四煤炭指数盘中一度大幅上涨超4%，股价高点反弹至前期平台压力位，继续上行的压力加大，技术上煤炭指数周四的走势有上涨一步到位之嫌。”

而对于科技股，前述券商首席建议投资者，可以继续保持一下耐心。“我觉得短期科技股的震荡还会继续，如果真的跌下来可能就是机会。”

“二八”盘口特征或阶段常态化

展望后市，科技投资主线回调之下，市场行情将何去何从呢？

赵伟表示，接下来，由于成长与周期、题材与蓝筹、大市值与小市值之间的“跷跷板”现象依旧存在，在抑制大盘上行空间的同时，也会抑制大盘回落空间。但市场的结构性行情则会出现较大的分化，尤其是随着4月份年报、一季报等业绩集中释放，市场的风险偏好会降低，资金会从之前的进攻转向防御。因此，“只赚指数难赚钱”的“二八”盘口特征阶段常态化。

“周四A股市场的调整中，中证2000指数发出了强烈的阶段性调整信号，作为本轮行情的主线及先行指标，从历史规律看，主线与先行指标出现回落，而前期滞胀股或弱势股反弹，也就预示着A股春节后的上涨行情告一段落，即便是大盘盘中反弹，反弹的空间有限。”赵伟进一步指出。

中原证券分析师张刚则认为，短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。

“随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。”张刚表示。

值得一提的是，配置方面，对于剧烈调整的科技股，傅静涛提醒投资者，别低估了中短期AI行情的韧性。当前国内AI行情的宏观环境更优，国内AI算力业绩释放也刚刚启动。短期性价比尚不极端，中期性价比还处于历史中位附近。

傅静涛表示，DeepSeek突破神似AI的“iPhone 4时刻”，都是基础层的重大突破，AI大模型训练成本降低，市场预期AI应用加速落地，AGI最终实现的信心提升。此时，演绎全面扩散的主题行情正当其时。

“预期这波行情可能演绎到宏观和行业周期性高点。产业趋势行情中，短期低性价比往往不是行情结束的信号，而是经常出现板块内部领涨细分行业的切换。”傅静涛称。

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