高盛发布中国生物医药深度投资价值报告，调增云顶新耀目标价至48.32港元

在报告中，港股创新药企云顶新耀受到高度关注。高盛认为，云顶新耀布局在抗感染、肾病治疗、自免等蓝海领域的产品取得积极进展，不断为公司收入的持续增长贡献新的驱动力，展现出良好的发展前景。报告基于其战略布局的一致性和未来增长的确定性，将云顶新耀目标价由此前的24.5港元上调至48.32港元，增幅达到97%，彰显出全球顶 级投资机构对于云顶新耀后续发展和市场表现的信心。

创新药行业迎来盈利拐点，报告看好云顶新耀增长潜力

业内人士指出，报告指出的这一盈利拐点对中国生物科技产业将具有里程碑意义。过去三年，中国创新药企因低估市场调控、错判商业化前景及全球资本市场波动，面临融资与生存双重困境。

而云顶新耀在创新药板块大熊市的背景下脱颖而出，2024年上半年，云顶新耀的业绩同比增长了33倍，去年全年股价累涨近130%，领涨创新药板块，同时被纳入恒生综合指数、恒生医疗保健指数、恒生香港上市生物科技指数以及中证港股通生物药品综合指数等多个知名指数，这样的表现已优于多数同行。

高盛在报告中指出，在肾病领域，云顶新耀的地位正得到不断巩固加强。用于治疗IgA肾病的耐赋康reg;已经被纳入新版国家医保目录，用于治疗原发性膜性肾病(pMN)的产品EVER001展现出令人鼓舞的临床研究数据，具备全球化的发展潜力，并预测其在中国用于pMN的销售额峰值将达5.15亿元人民币。用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎(UC)产品伊曲莫德已在美国、欧盟获批，且新药上市申请也已在中国内地获得正式受理。同时其拥有自主知识产权的mRNA技术平台已经过临床验证并成功本地化。

基于此，高盛认为云顶新耀的战略一致性提升了未来增长的可见度。作为创新药领域的佼佼者，云顶新耀正以其全球性的战略眼光和卓 越的执行力，成为行业焦点。

创新政策为生物科技行业注入新动能，推动市场加速布局

高盛在报告中还强调，中国政府近年来推出的一系列创新激励政策，正在为生物科技企业创造更加有利的发展环境。近年来，中国政府持续加大对创新药的支持力度，推动生物医药行业的高质量发展。2024年，《全链条支持创新药发展实施方案》的出台，进一步优化了药品审评审批、医保支付、投融资等政策环境，为创新药企业提供了强有力的政策保障。云顶新耀肾病领域核心产品耐赋康reg;作为全球首 个对因治疗IgA肾病药物，首次参加医保谈判即被成功纳入2024年国家医保药品目录，大大提升了药物的市场渗透率。

同时，公司第三款商业化产品伊曲莫德也于12月被纳入粤港澳大湾区内地9市临床急需进口港澳药品医疗器械目录，并开出粤港澳大湾区内地首张处方，标志着伊曲莫德已经开始进入中国内地市场。无疑，在政策的助力下，这些产品进展将为云顶新耀的商业化目标提供坚实支撑。

此外，值得一提的是，云顶新耀自主研发的mRNA技术平台也取得了重要进展，其中公司首 款个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16已启动临床试验，有望为癌症治疗开辟新方向。

随着政策重心从价格调控转向对创新药物的激励，中国药企的全球化战略迎来了更多机遇。云顶新耀在蓝海领域的深耕、全球化权益产品的布局以及政策环境的助力下，展现出强劲的发展势头。

云顶新耀首席执行官罗永庆曾表示:“要力争在2025年底前实现盈亏平衡的战略目标。”随着云顶新耀目前已由精准引进海外产品进入到具有出海潜力的“双轮驱动”模式，并在亚太地区已经成功推出多个产品，同时通过国际化渠道进一步扩展其市场份额。业内认为，云顶新耀的全球化布局将为其在未来实现盈利提供有力支撑。

此外，随着其核心产品在更多的区域商业化落地，云顶新耀未来有望在资本市场和行业竞争中占据更加重要的地位。憧憬中央也将出台财政及医保与商业保险支持政策，高盛认为医药板块估值有较大修复空间，继续重点推荐包括云顶新耀在内的潜在受惠企业。

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