化工周报：7月第2周

核心观点

关于原油的信息:

原油及相关库存:2022年7月1日，美国原油商业库存4.238亿桶，每周增加820万桶；汽油库存2.191亿桶，每周减少250万桶；馏分油库存为1.111亿桶，每周减少130万桶；丙烷库存5491.1万桶，周增加90.9万桶。美国原油产量和钻机数量:2022年7月1日，美国原油产量为1210万桶/日，周产量不变，较一年前增加80万桶/日。7月8日，美国钻井平台数量为752座，每周增加2座，每年增加273座；加拿大共有175台钻机，每周增加9台钻机，每年增加38台钻机。其中，美国有597座石油生产钻机，每周增加2座，每年增加219座。

价格变化:

在我们监测的188种化工产品中，本周价格上涨前三位的产品分别是天然气、生胶(上涨7.5%)、107胶(上涨5.0%)；跌幅居前三位的是:环氧氯丙烷(下降25.3%)、液氯(下降25.0%)和维生素C(下降11.7%)。

按月来看，价格涨幅居前三位的产品分别是三氯乙烯、磷矿(上涨11.5%)、蒽油(上涨11.2%)；跌幅居前三位的分别是:液氯(下降81.8%)、环氧氯丙烷(下降36.6%)和硝酸铵-国际(下降33.8%)。

差价变化:

本周价格涨幅前三的产品分别是DMAC价差、丙烯酸丁酯价差(涨幅106.3%)、油头乙二醇价差(涨幅82.1%)；跌幅居前三的分别是:电石法PVC价差(下跌63.3%)、聚酯价差(下跌30.7%)、黄磷价差(下跌24.7%)。

按月来看，价差涨幅前三的产品分别是丙烯酸丁酯价差、DMAC价差(上涨129.8%)、磷酸二铵(上涨66.5%)；跌幅前三的分别是:煤头乙二醇价差(下跌237.7%)、聚乙烯醇价差(下跌176.1%)、PTA(下跌128.2%)。

建议和投资目标

近期海外炼油景气周期带动了MTBE和纯苯的景气，而MTBE和纯苯分别对应POMTBE路线的副产物和POSM路线的原料。POSM副产品苯乙烯景气低迷，导致两条路线利润分化，短期内难以缓解。同时，海外安装受能源价格飙升的影响，成本也大大增加。尽管PO需求端表现不佳，但高成本路线为PO-丙烯价差提供了有力支撑。我们预计国内聚甲醛和氯醇企业将继续受益于其利润。建议关注拥有POMTBE装置的万华化工，氯醇工艺龙头企业华斌股份(601678，未评级)。此外，我们预计未来由于POSM航线的缓慢扩张，国内HPPO项目的变现程度将会明显提升。建议关注HPPO分子筛催化剂技术的中国催化剂(688267，未评级)。

成长股方面，建议关注全球人工高甜度甜味剂龙头金河实业。在国内需求强劲复苏的背景下，叠加夏季饮品旺季和供应端可能的维持需求，三氯蔗糖价格可能会进一步提振。公司在手项目的持续顺利推进也有望进一步打开增长空间。此外，我们还建议关注国内特种聚醚行业龙头公司皇马科技(603181，)，该公司今年迎来了新品种的集中放量。如果下半年风电需求增加，公司聚醚胺业务有望迎来量价齐升，进一步提升全年业绩。

风险警告

成品油海外供应问题缓解；能源价格波动；疫情变化小于预期；新项目进展不像预期的那样。

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