量化CTA策略产品再现“闭门谢客”

继宣布分阶段关闭鲨鱼资产后，近日，高频量化CTA私募袁泽私募宣布关闭旗下部分产品。源私募回应称，关闭主要是控制规模，战略产能不是主要原因。

上半年CTA策略产品表现良好，领先其他策略产品。业内人士认为，近期商品市场波动加剧，下半年商品走势可能出现分化。部分品种将延续趋势行情，CTA策略仍将有较好的表现机会。

两家私募主动平仓

日前，袁泽私募发布公告称，考虑到现有投资者的利益，经公司投资委员会决议，袁泽私募自7月4日起暂停两只产品的认购。着眼长远发展，统筹考虑，袁泽私募决定做好规模控制。这一次，剩下的都是为了更好的开始，我们会继续专注于策略研发和风险控制管理。7月1日，鲨鱼资产发布公告称，公司即日起暂停5只产品的认购。此次已结束募集的两只私募高频量化CTA策略产品，今年以来业绩突出，有一只产品收益率超过60%。

源私募表示，此举主要是控制规模，战略产能不是主要原因。两个封盘的产品规模都在1亿元左右。公司投资标的横跨各大交易所流动性好的40多个品种。预计日内高频量化CTA策略的资金能力约为10亿元。基金业协会数据显示，公司总管理规模在10亿元至20亿元之间。

关于CTA策略的容量，洪欣天合总经理张毅表示，高频策略主要是基于分笔成交点数据，市场在超短周期内变化，受流动性约束，容量不会太大。为了防止私募基金的管理规模超过战略能力，导致收益下降，也为了更好地保护现有投资者的利益，私募基金会选择阶段性封闭来研究扩容。他进一步解释说，“战略能力主要由战略使用的杠杆比率决定。期货是保证金交易。以双杠杆为例。市场上主流的CTA管理人一般覆盖30个以上的交易品种，策略容量应该都在10亿元以上。但很多RD实力强的管理人，策略分散，交易周期长，策略容量可能达到30亿元以上。”

完美的表现

今年以来，不少基于CTA策略的私募表现不错。私募的数据显示，上半年CTA策略平均收益率为3.57%，领先于其他策略。1-5月，几百亿收益为正的私募主要是CTA策略私募。

具体来看，今年以来表现最好的CTA策略产品收益率达到150.81%。百亿大象资产和白鹭资管旗下的多只CTA策略产品，今年以来的收益率都在10%以上。

“CTA策略的收益大部分时间的特点是震荡或者小回撤。当趋势行情出现时，可以取得相对丰厚的收益。上半年很多CTA策略产品表现不错，主要是因为2月底的春节行情和6月下旬的单边趋势行情。”张毅表示，下半年无论是宏观还是基本面都有良好的交易预期，CTA策略可能会继续有不错的表现。

白鹭资产管理认为，下半年，美联储仍处于收缩周期。按照目前的加息节奏，全球对大宗商品的需求很可能会全面下降。预计由于供给侧扰动而处于高位的商品，需求会大幅下降，价格重心会进一步下移。但由于国内外宏观政策不同，在整体下行趋势中，各品种走势可能会出现分化。下半年整个商品市场将维持高位震荡的状态，部分品种将出现较大的趋势性行情，这为CTA策略提供了良好的机会。

“综合考虑流动性变化、指数趋势结构、交易分布、技术指标表现等因素，我们认为短期内市场震荡格局可能延续。”CICC对此进行了量化。

亿私募黑翼资产认为，大宗商品市场的上涨趋势暂时告一段落，全球投资者对经济衰退的担忧将导致大宗商品价格大幅回调。投资者可以通过多品种、多策略、双边获利量化CTA策略参与。

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