思源电气溢价52倍购亏损参股公司遭问询18年赚83亿创新驱动拥有授权专利

被控股子公司收到关注函。

日前，思源电气发布公告称，拟出资6.18亿元收购子公司约41.20%的股权交易完成后，其持股比例达到51.20%，成为其控股股东

此次收购是思源电气加码超级电容产业的布局，公司声称可以带来新的业务增长点。

但以此高溢价获得的标的资产是亏损的基于此，2022年12月30日，交易所发出关注函，询问收购亏损资产的必要性和合理性

作为行业龙头企业，创新驱动思源电气快速成长截至2022年6月底，该公司已授权751项专利同时，公司经营业绩总体良好上市18年，累计盈利83亿元

6亿多控股亏损子公司

思源电气高溢价收购亏损子公司的异常举动引发市场质疑。

日前，思源电气发布公告称，公司将使用自有资金约6.18亿元收购景恩碳能电子科技无锡有限公司41.1985%的股权

目标公司烯碳能源是思源电气的参股公司2018年，思源电气向Encrystal Carbon Energy投资3000万元，获得10%股权此次收购后，思源电气将持有Encrylic Carbon Energy 51%的股权

ENC成立于2010年7月，是一家从事超级电容器等电力储能器件研发，生产和销售的国家高新技术企业超级电容器是一种新型的物理储能器件，具有优异的快速充放电能力，高达一百万次的充放电循环寿命，优异的低温性能，较高的安全可靠性在汽车，电网等领域市场潜力巨大

根据思源电气的公告，经过多年的R&D投资，烯碳已申请专利104项，授权专利44项，其中发明专利20项目前是少数掌握超级电容器核心技术和关键材料制造干法电极的企业烯属碳能源的主要产品包括双电层超级电容器和混合超级电容器公司主要目标客户为国内外头部整车厂商，同时公司布局储能和调频业务

关于本次收购，思源电气表示，通过股权转让进一步提高烯碳能源的股权比例，有利于整合双方的技术和市场优势，促进超级电容器在相关领域的应用，为公司寻找新的业务增长点，提高综合竞争力。

可是，一个突出的问题是，目标公司安克雷奇碳能源公司的经营业绩不佳。

2021年，烯碳可实现营业收入4015.69万元，净利润—1888.79万元，经营活动现金流量净额—3240.97万元截至2021年末，ENE总资产1.36亿元，净资产4342.41万元，总负债9261.93万元2022年前10个月，烯碳可实现营业收入6664.01万元，净利润—1557.27万元，经营活动现金流量净额—55.67万元截至2022年10月31日，烯碳能源总资产约1.95亿元，净资产2785.14万元，总负债约1.67亿元

本次收购中，烯碳能源估值15亿元，较2022年10月末净资产高52.86倍。

此外，2018年，思源电气入股时，烯碳能源整体估值为3亿元四年后增加了12亿元，增长了4倍

标的持续亏损，估值溢价率超过52倍，引发市场高度质疑日前，深交所发布关注函，询问上述收购的必要性和合理性，以及交易定价的合理性

综合实力，国内市场领先

思源电气高溢价收购持续亏损的股权子公司引发质疑，但这并不影响公司自身的市场地位。

据披露，该公司前身为上海思源电气股份有限公司，成立于1993年，2000年完成股改，2004年在深交所上市思源电气专注于输配电行业，致力于为全球客户提供一流的电气设备和服务，帮助客户安全，可靠，高效地使用和维护电力的企业愿景经过多年的发展，公司已经从成立时的单一产品发展成为一次设备，二次设备，电力电子设备，EPC等多个产品和解决方案的提供商

创新是思源电气快速成长的原动力思源电气在2022年半年报中表示，公司注重产品技术和技术人力资本投入的持续积累，获得了多项国内外先进或领先的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先，成本低，质量高的特点，处于国内领先水平该公司还在增加对前瞻性技术的投资，如柔性DC传输，光电技术，新能源，储能等，为今后新业务的拓展打下基础思源电气表示，产品综合实力领先国内市场

截至2022年6月底，公司拥有授权专利751项，其中发明专利280项，实用新型专利461项，软件著作权130项。

上市以来，虽然经营业绩多次波动，但总体来看，思源电器的盈利能力还不错2018年至2021年，公司营业收入分别为48.07亿元，63.80亿元，73.73亿元和86.95亿元，同比增长6.94%，32.74%，15.56%和17.94%对应归属于上市公司股东的净利润分别为2.95亿元，5.58亿元，9.33亿元和11.98亿元，同比增长18.23%，89.25%，67.39%和28.32%

2022年前三季度，公司营业收入和净利润分别为70.02亿元和7.86亿元，同比变动14.37%和—11.60%净利润下降主要是因为疫情

资料显示，自2004年Wind上市以来，公司累计实现净利润82.74亿元。

基于整体良好的盈利能力，思源电气的财务状况良好截至2022年9月末，公司资产负债率为38.37%期末公司货币资本为26.96亿元，对应的长短期债务合计仅为1.28亿元

长江商报记者梳理发现，自2004年上市以来，除了最初募资2.2亿元外，思源电气仅在2007年通过定增对股权进行过一次再融资，融资金额为4.06亿元此外，公司从金融机构获得的融资较少

此次高溢价收购Encrystal Carbon Energy 41.20%股权，思源电气有进一步提高持股比例的意向在市场人士看来，公司的主要目的是看中目标公司的专利和市场，收购后进行整合，有利于公司的规模和市场但这次收购的溢价率明显偏高，存在风险

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