收购嘉宝莉有利于强化两翼战略，德邦证券维持北新建材“买入”评级

乐居财经 彦杰 9月21日，德邦证券发布研究报告，维持北新建材“买入”评级。

德邦证券观点如下，嘉宝莉涂料业务基础较好， 收购有利于强化两翼战略。 嘉宝莉成立于 1993 年，经过三十年发展与沉淀，业务范围涵盖多个涂料应用领域。德邦证券认为，宝莉涂料业务基础夯实， 产能规模、品牌影响力及市占率均靠前， 公司收购嘉宝莉有利于进一步补强公司建筑涂料业务竞争实力，加速推进一体两翼业务。

一体两翼，全球布局”战略推进，为长期发展添动能。 公司践行做优做大石膏板和“石膏板+”业务的“一体两翼”战略: 1)石膏板主业优势领先: 目前公司石膏板产能为 33.88 亿平米，继续保持全球最大石膏板产业集团及全球最大的轻钢龙骨产业集团领先地位； 2)加速拓展防水业务与加快推进涂料业务，做大建筑涂料、做强工业涂料。德邦证券认为，公司稳步推进“一体两翼、全球布局”战略有望为公司带来新的业绩增长点， 23H1 公司工业及建筑涂料实现营收 2.09 亿元，同比+38.02%，营收占比约 1.83%， 涂料收入高增开始兑现。

23Q2业绩表现亮眼，地产政策优化有望支撑后续经营业绩。公司 23Q2业绩表现超预期，而23年8月地产政策优化落地后，公司石膏板、防水、涂料等各项业务均有望受益于地产需求修复，保持稳健增长。

考虑到公司收购事宜尚停留在前期阶段，德邦证券维持此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为39.63、 44.27、 49.6亿元， 对应 EPS 分别为 2.35、 2.62、 2.94 元。

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