三星新材6035782021年报点评：龙头地位不断增强玻璃门主业超预期增

报告公司发布2022年第一季度报告2022Q1，公司实现营业收入2.62亿元，同比增长+28.97%，归母净利润0.34亿元，同比增长+39.59%，未归母净利润0.31亿元，同比增长+56.15%业绩符合预期，维持买入评级投资要点:22Q1营收+28.97%，扣非归母净利润0.31亿元同比+56.15%，22q1公司实现营业收入2.62亿元，同比+28.97%，归母净利润0.34亿元，同比增长+39.59%，未归母净利润0.31亿元，同比增长+56.15%根据我们的测算，剔除新合并公司青岛微生的影响，公司22Q1玻璃门主营业务收入同比增长约42%玻璃门主营业务收入持续增长，超出市场共识成本压力有所缓解，公司净利润率边际改善受原材料21年上涨影响公司21Q3—Q4成本端承压，毛利率分别为13.22%和13.81%，净利率只有7.05%和6.04%考虑到公司原材料成本由玻璃，铝和PVC构成，22Q1，伴随着主要原材料价格的提升，叠加规模效应降低了成本公司盈利能力转好，净利润增速远高于营收增速，毛利率提升至18.05%，净利润率达到12.83%盈利与估值预计公司2022—2024年营业收入分别为10.28/12.65/15.73亿元，对应增长率分别为24.51%/23.01%/24.33%，归母净利润分别为139/187/246万元，对应增长率分别为41.07% /34.86%/31.19%对应的PE分别为13.22x/9.80x/7.47x促使新客户扩大原材料价格意外波动的风险

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