宁沪高速600377：Q1疫情短期扰动车流量恢复可期

最后，在公司辅助产业的带动下，Q1收入同比增长7.8%导致疫情毛利率下降，新的道路生产推高了成本Q1毛利率为47.8%，同比下降14.5个百分点，主要原因是:1)受疫情蔓延影响，公司公路通行费收入同比下降，2)房地产业务结转加快，房地产销售成本同比上升，3)受疫情影响油品销量下降，成品油价格上涨，导致油品毛利同比下降58.9%，辅助业务毛利同比下降约126.7%4)PPP合同确认建造成本(剔除此因素，Q4毛利率为51.5%)费用方面，由于公司新增生产及贷款利息支出，Q1利息支出同比增加1亿元此外，受疫情影响，路桥板块合资公司投资收益同比减少0.5亿元最终，受毛利率下滑和利息费用上升的拖累，归属于Q1的净利润同比减少3.5亿元布局新兴产业，增加核心道路产品公司拟以24.6亿元向控股股东江苏交控收购云杉清能100%股权公司主营业务为光伏发电和风力发电2021年实现营收4.4亿元，同比增长315.5%，净利润0.8亿元，同比增长185.7%收购云杉清洁工将优化公司产业结构，有望开辟新的利润增长点同时，公司继续增加龙潭大桥的持股比例本次增资后，龙潭大桥公司持股比例增至57.33%，进一步提高了新项目的盈利能力疫情逐渐减弱，盈利复苏可期在保供保畅政策支持下，苏南高速收费站和服务区数量稳步减少，疫情扰动逐渐减弱，车流量修复趋势确定此外，公司新产品处于培育阶段，具有长期增长潜力，同时，积极优化产业结构布局，不断提高道路产品质量作为高速公路的优质标的，公司延续良好的高分红政策预计公司2022—24年净利润为4.02/45.7/47.9亿元，对应PE为10.2/9.0/8.6倍，维持买入评级提示一:宏观经济不如预期，新道路的产量低于预期，疫情蔓延超出预期

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