容百科技688005：出货维持高位产能加速扩张

荣科技发布2022年一季报报告期内实现营收51.7亿元，同比增长270.8%，净利润2.93亿元，同比增长144.7%其业绩跌破了此前预测区间2.8—3亿元的中枢公司一季度阳极出货量预计达到18—19，000吨，环比略有增长春节假期和新生产线投产会有一定影响，预计第二季度环比会进一步增长预计一季度每吨净利润15000—16000元，比Q4下降4000元左右吨净利润下降一方面是受2021Q4固定资产高增长的影响2021Q3和2021Q4年末固定资产净值分别为15.8亿元和28.2亿元，预计影响一季度每吨净利润约0.15—0.2万元另一方面，从成本端来看，公司一季度R&D费用为1.98亿元，环比增加0.45亿元，预计是原材料价格上涨推高R&D成本的影响，同时，为扩大新的生产基地，公司财务费用较上月增加0.28亿元，该费用对每吨净利润的影响约为0.4万元展望未来，公司Q1库存24.32亿元，环比增加7.64亿元，库存收入仍是每吨净利润的支撑新增产能有望逐步达到满负荷，规模效应和产能利用率将逐步提升，吨利润有望保持高位前期，公司发布了2022年定增预案，计划发行不超过4480万股，募集资金不超过60.68亿元，用于2025年推进仙桃一期年产10万吨，遵义二期3.4万吨，韩国忠州一二期1.5万吨及动力锂电池材料综合基地项目，有助于公司加速扩张公司2021年底产能12万吨，预计2022年达到25万吨2025年，公司将高镍负极产能扩大至60万吨以上，同时，公司的全球布局进一步深化除了2022年韩国阴极一期工程竣工投产外，还将扩建欧洲和北美基地产能的快速扩张将支撑公司的出货量增长白蓉科技的业务趋势正在进一步改善客户先后与福能科技，当代安培科技有限公司，卫兰新能源签署战略合作，既保证了出货量的持续增长，也体现了公司的行业地位资源方面，公司与华友钴业签订了2022—2025年前驱体供应及优惠镍采购订单，与格林威治签署战略合作协议，将共同构建基于镍钴资源开采—动力电池回收—三元前驱体制造—三元材料制造产业链的战略合作体系，同时积极布局新的整合战略，包括回收等领域在新技术方面，公司在9系超高镍，NCA，NCMA，钠离子，固态电池材料，镍锰二元等方面也取得了积极进展，是公司长期竞争力的重要体现综上所述，我们将继续推荐白蓉科技，这是一家高质量，高技术，高集成度的领先客户预计2022年和2023年归属于公司的净利润分别为20亿元和27亿元，分别是PE的21倍和16倍，维持买入评级风险1锂电池行业需求不达预期，2.三元阴极行业竞争格局恶化

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