有标的公司过渡期亏损3000多万元！重药控股频繁大额并购酿“苦果”？最近

医药控股最近几天发布公告称，控股子公司2020年收购的一家医药公司，过渡期损益超3000万元值得注意的是，2019年和2020年前4个月，标的公司归属于母公司的净利润分别超过5000万元和3000万元，两个报告期末资产负债率高达90%国药控股最近几年来的多次大规模并购，相应提高了资产负债率，同时多项盈利指标不断下降，其中营业利润率五年间下降超过50%

目标公司在转型期间出现亏损。

此前，已经连续亏损。

国药控股最近几天披露的《关于控股子公司收购重庆长生药业股份有限公司目标资产过渡期损益的公告》显示，2020年期间国药控股子公司收购重庆长生药业股份有限公司目标资产在过渡期产生损益3000多万元。

根据消息显示，重药控股的控股子公司重庆医药股份有限公司于2020年11月3日联合天盛药业集团有限公司，重庆长生药业股份有限公司签订了《天盛药业集团有限公司与重庆医药股份有限公司重庆长生药业股份有限公司股权转让合同》， Ltd .，约定国药控股以5，955万元购买天圣药业持有的长生药业51%股权。

日前，上述交易双方按照合同约定完成了股权变更登记，取得了重庆市南岸区市场监督管理局换发的营业执照长生药业成为重药控股的控股子公司

根据天生药业，重庆医药，长生药业签订的《重庆长生药业股份有限公司股权转让合同》约定，本次交易过渡期自审计评估基准日起至股权交割日结束因此，本次目标资产过渡期确定为2020年5月1日至2021年4月30日

在这个过渡期内，长生药业发生了3000多万元的亏损根据永拓会计师事务所出具的《重庆医药集团长生药业有限公司过渡期损益专项审计报告》第310517号)，过渡期归属于长生药业母公司的净利润为—34，583，805.21元(约—3，500万元)亏损的主要原因是计提了信用减值损失

频繁的并购助长了资产负债率。

在过去的三年里，它一直在攀升。

2019年以来，截至今年11月22日，笔者注意到国药控股已披露了4份股权并购公告，分别是重庆医药收购重庆化学医疗控股集团财务有限公司10%股权，重庆医药股份有限公司少数股东股权，控股子公司收购天津天士力(600535)医药营销集团有限公司股权，控股子公司收购重庆长生药业有限公司51%股权。

频繁收购的背后，也助长了重药控股的资产负债率。

数据显示，上述四家标的公司均处于高负债率状态其中，重庆化学医疗控股集团财务有限公司截至2018年8月31日的资产负债率为70.50%，重庆医药股份有限公司截至2019年7月31日的资产负债率为69.00%，天津天士力医药营销集团有限公司截至2018年12月31日资产负债率为84.12%，截至2019年12月31日资产负债率为82.16%，重庆长生药业股份有限公司2019年末资产负债率为90.40%，2020年4月30日为90.44%

相应的，2018年至2021年，国药控股对应的资产负债率分别为59.69%，65.22%，75.30%，76.33%可以看出，2018年至2021年，国药控股资产负债率稳步上升

对于资产负债率的上升，有投资者曾现场问国药控股，公司M&A项目多，2019—2021年还有几个M&A大项目，资产负债率高公司如何控制资产负债率新M&A公司如何整合管理和控制利润增长率是多少是否达到预期

医药控股表示，首先，从M&A行为方面，2019—2021年，公司充分判断外部环境，对市场上的部分优质标的进行了大规模M&A公司在M&A投资时，充分考虑了对资产负债率的影响伴随着行业改革的不断深入和资产负债率的上升，后续公司的M&A将聚焦空白领域，设备，零售等细分领域目前，在提议的M&A目标中没有集团M&A计划公司在确保资产负债率不超过80%的情况下开展M&A工作其次，在公司的资产结构中，应收账款占比最高公司一直非常重视应收账款的催收最近几年来，通过不断加大内部考核力度，持续推进应收账款报表，严格控制有息负债，控制资产负债过快增长

需要注意的是，根据国药控股最新财报，即2022年三季报，截至2022年9月30日，国药控股资产负债率为77.69%，逼近上述红线的80%。

M&A降低了整体盈利能力。

在过去的四年中，一些盈利能力一直在下降。

关于前述控股子公司收购重庆长生药业51%股权，国药控股表示，主要基于三方面考虑，即适应行业发展要求，实现公司发展战略需要，产生资源互补和规模效应，提升企业核心竞争力。

针对第三点，国药控股表示，长生药业的业务与国药在重庆各区县的业务覆盖有重叠，其在部分区县销售国药股份的情况良好2019年实现综合营业收入约12.29亿元收购后可以实现国药股份资源互补，产生叠加效应，进一步提升在各区县的市场份额该项目可以提高国药控股医药业务的整体业务规模，增强竞争实力

同时，针对收购天津天士力医药营销集团有限公司股权一事，国药控股表示，若本次收购成功实施，国药控股主营业务将覆盖5个新增空白省，直辖市，有望跻身全国前六大医药批发企业，为整体实力提升奠定坚实基础本次收购完成后，国药控股未来将持续产生业务效益，对国药控股的产值规模，利润水平和谈判话语权产生积极影响

可是，许多频繁和大规模的并购导致国药控股最近四年的几个盈利指标下降巨潮资讯网数据显示，最近五年，即2017年，2018年，2019年，2020年，2021年，国药控股营业利润率分别为5.45%，3.28%，3.30%，3.03%，2.50%，净利润率分别为4.80%，2.68%，2.33%，1.96%，1.61%，总资产收益率分别为6.45%，3.91%，3.46%，2.60%，2.18%

其中，国药控股的营业利润率，净利润率和总资产收益率五年间分别下降了54.13%，66.46%和66.20%。

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