充分发挥期权独特功能促进资本市场健康发展

最近几天，沪深交易所发布公告称，经证监会批准，深交所将于9月19日上市创业板ETF期权和中证500ETF期权，上交所也将于同日上市中证500ETF期权普遍认为，新期权的问世将进一步完善我国证券市场的风险管理体系，提高现货市场的流动性，提升股票市场的定价效率，促进市场健康稳定发展

很多证券期货品种的收益结构是线性的，即标的资产单位价格的上涨或下跌直接对应合约收益的上涨或下跌但是期权的收益结构是非线性的期权合同中的行权价格相当于保险合同中的免赔额，只有在市场价格波动超过一定范围时才会得到保护，即期权合同的收益在某些市场条件下不会伴随着标的资产的价格而变化

这种看似微小的结构差异，恰恰是期权在金融风险管理中不可替代的主要原因首先，它使期权买方在支付特许权使用费以规避风险的同时，保留了获得未来收益的权利其次，期权可以设定多个行权价格不同行权价格的期权合约赋予投资者不同的权利，投资者可以根据自己对投资组合风险暴露的承受能力和对后市的判断选择最合适的期权合约因此，期权可以满足部分投资者的精细化风险管理需求第三，在这种结构下，期权买方不需要支付保证金，其最大的损失是特许权使用费期权资金成本的确定性使得期权买方成本可控，无后顾之忧，有利于提高投资者的资金使用效率，活跃市场

期权带来的风险管理成本的降低，交易效率的提高和投资策略的灵活性，无疑有助于解决中长期资金的愿来和留的问题投资者可以更好地关注资产基本面，长期价值投资的理念也就有了生根发芽的良好土壤这样，中国资本市场的深化改革才能落到实处，资本市场的生态才会得到改善，韧性和稳定性才会进一步提高，资本市场为实体经济发展提供长期稳定的资金支持才会有坚实的制度保障

不同的回报结构必然导致不同的交易策略新期权的推出有利于丰富投资者的交易策略类型，避免策略过度同质化金融机构可以开发更多的理财产品，满足不同人群的财富管理需求，畅通社会资金与资本市场的对接渠道，促进资本形成，充分发挥资本市场配置资源的功能

此外，由于基于同一标的资产的期权合约很多，对应不同的履约价格和到期日，市场投资者可以通过构造各种期权组合来表达对市场的预期这些预期的背后其实是信息的获取和分析，所以期权价格包含了标的资产未来信息的不同维度这样，信息可以在市场中得到充分发挥，并在资产价格中得到反映，有利于提高资本市场的定价效率

新期权的推出也有助于提高现货市场的流动性由于跨市场套利机制和套期保值需求的存在，期权市场，期货市场和现货市场之间存在着密切的联系从实践的角度来看，期权的推出可以刺激标的资产的交易需求，提高标的资产的交易活跃度，反过来又会促进期权市场的质量，形成良性循环

期权的功能和作用也得到了学术界的普遍认可主流理论认为，期权的引入提供了一种新的信息传播方式，可以补充市场的不完全性期权还可以扩大投资者的投资机会，优化投资者的风险管理成本，从而增加投资者持有现货的意愿，稳定市场另一方面，绝大多数实证研究表明，期权的引入有助于减少现货市场的波动，缩小买卖价差，增加市场深度，提高信息传播和价格调整的效率同时，期权的引入对现货价格的影响是中性的，在实证研究中没有发现显著的长期影响

建设多层次的资本市场需要多层次的金融衍生品体系来保障目前，我国已逐步建立起多层次的融资体系，沪深交易所市值达到近80万亿元，市场对风险管理的需求巨大让我们共同期待未来更多满足市场需求的金融衍生品上市，共同见证包括期权在内的金融衍生品体系为中国资本市场的健康稳定发展和实体经济的成功升级转型发挥应有的独特功能

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